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食品饮料行业报告:看好中期机会,改革和并购是催化剂

发布时间:2014-12-30    研究机构:东兴证券

投资摘要:

2014年行业弱势表现,带来2015年买入良机。2014年食品饮料行业显著跑输市场,原因在于消费低迷、行业盈利模式变革、进口食品增长以及电商对传统渠道冲击。近期市场风格的转变也是跑输原因,回顾上一轮牛市中食品饮料行业,食品饮料行业机会在牛市中段。

2015年食品饮料投资策略。看好食品饮料行业2015年表现,细分行业基本面将先于经济基本面改善,CPI的上升将成为行业催化剂。需求基本面改善的同时国企改革和并购将成为食品饮料行业明年逻辑主线,在国企改革主题下,优选行业底部的大市值公司,自上而下的改革诉求强烈,并购逻辑下,选择细分行业龙头公司,向外扩张成长空间需求强烈。我们认为改革的逻辑落地在白酒、啤酒、黄酒行业概率较大,而并购的逻辑适用调味品、乳制品、休闲食品等行业。

2015年食品饮料细分行业分析。白酒行业经过2年调整,行业内生动力正在驱动行业基本面变化,看好古井贡酒和洋河股份的业绩转正回升,看好老白干酒后续业绩释放。改革依然是重要驱动白酒估值提升因素,看好山西汾酒、酒鬼酒、金种子酒改革逻辑驱动。乳制品行业2015年继续享受成本福利,对进口冲击不必过多担心,乳业推荐伊利股份。调味品行业继续看好酱油龙头海天味业的渠道下沉和并购预期。休闲食品佐餐食品行业看好煌上煌门店扩张加速以及双塔食品(002481)定增带来的业绩增长。

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