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食品饮料周度观点:风险偏好回升,非酒板块阶段性机会犹在

发布时间:2016-03-21    研究机构:长江证券

报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅5.09%,食品饮料行业指数(sw)涨幅4.69%,相对收益-0.4%,最近一年累计超额收益为18.45%。上周沪深300平均估值11.75, 食品饮料行业平均估值26.41倍,相对估值2.25倍。其中白酒板块估值19.56倍,非白酒板块32.88倍。

行业重点数据跟踪及点评

3月份第三周(3月18日)生猪价格19.21元/公斤,环比上升14.79%,同比上升63.91%;猪肉价格26.31元/公斤,环比下降2.7%,同比上升30.90%, 考虑春节旺季后需求阶段性回落,预计猪肉价格后市稳中偏弱。截止到3月9日,生鲜乳平均价格3.55元/公斤,环比略升,同比上升3.80%,国内奶价位于阶段性底部;3月15日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉1971美元/吨,环比下降0.15%。我们认为,现阶段全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段, 需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力。

本周核心观点及投资建议

上周股市整体上涨,食品饮料板块涨幅居后,其中主品类食品综合、黄酒涨幅居前,而白酒、肉制品、调味品涨幅居后。我们认为,在低增速、低通胀的经济整体基调下,消费疲软的尾部效应或将导致竞争强度短期内仍无法缓和,板块超额表现难度犹在;考虑近期通胀预期抬头,但持续性与幅度仍具有不确定性,需进一步跟踪与观察。从估值角度来看,目前大众品板块与白酒板块的估值差约13x,相比上周有所扩大,但相较于今年最高点估值差30x 已回落至13年后的最低水平,13年后白酒估值中枢波动区间收窄,但大众品估值波动较大, 长期来看其估值弹性相对更大,部分低市值以及转型标的估值存上行空间。而白酒板块目前核心点仍聚焦在业绩表现上,低估值提供相对防御价值,板块行情大于个股行情,以白酒为投资中期主线仍然适用,建议继续配置白酒板块。目前来看白酒尤其名优白酒整体复苏情况良好,一季报则为重要检验窗口,或将奠定全年基调;但分化之势也在加剧,全国龙头与区域龙头竞争优势凸显, 未来将持续受益。考虑两会后风险偏好有所回升,非酒板块的阶段性配置机会犹在,但震荡格局下白酒板块防御价值不容忽视。综上,白酒板块重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘;大众品板块重点推荐西王食品、晨光生物、双塔食品(002481)、恒顺醋业、安琪酵母、中炬高新。

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