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食品饮料行业周度观点:阶段性关注非酒板块结构行情

发布时间:2016-04-11    研究机构:长江证券

报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅-1.12%,食品饮料行业指数(sw)涨幅-0.16%,相对收益0.96%,最近一年累计超额收益为21.79%。上周沪深300平均估值11.76, 食品饮料行业平均估值27.28倍,相对估值2.32倍。其中白酒板块估值20.94倍,非白酒板块32.46倍。

行业重点数据跟踪及点评

4月份上旬(4月8日)生猪价格19.88元/公斤,环比略降,同比上升57.03%; 猪肉价格28.83元/公斤,环比上升2.13%,同比上升41.81%,考虑淡季生猪价格逆势上涨,或将进一步传导至猪肉价格。截止到3月30日,生鲜乳平均价格3.51元/公斤,环比下降0.85%,同比上升2.90%,国内奶价位于阶段性底部;4月5日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2013美元/吨,环比上升2.13%。我们认为,现阶段全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段,需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力。

本周核心观点及投资建议

上周股市整体下跌,食品饮料板块跌幅较小,其中主品类葡萄酒、调味品涨幅居前,而肉制品、黄酒、乳品跌幅居前。我们认为,温和通胀的一致预期正逐步形成,而食品饮料作为抗通胀的板块配置价值在不断提升,前期超额收益明显。但由于通胀的持续性与幅度仍具不确定性,作为其中的关键变量,仍需进一步观察与跟踪。从估值角度来看,目前大众品板块与白酒板块的估值差约11x,相比上周缩小,但相较于今年最高点估值差30x 已回落至13年后的最低水平,13年后白酒估值中枢波动区间收窄,但大众品估值波动较大,长期来看其估值弹性相对更大,部分低市值以及转型标的估值存上行空间。而白酒板块目前核心点仍聚焦在业绩表现上,低估值提供相对防御价值,板块行情大于个股行情,以白酒为投资中期主线仍然适用,建议继续配置白酒板块。目前来看白酒尤其名优白酒整体复苏情况良好,一季报则为重要检验窗口,或将奠定全年基调;但分化之势也在加剧,全国龙头与区域龙头竞争优势凸显,未来将持续受益。中期视角来看,白酒板块配置价值犹在,短期回调给予介入机会,同时阶段性关注非酒板块中滞涨个股。综上,我们认为现阶段更适宜布局长线价值,尤其具有业绩支撑、估值相对合理的标的更具有配置价值,白酒板块重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘;大众品板块重点推荐西王食品、晨光生物、双塔食品(002481)、恒顺醋业、安琪酵母、中炬高新。

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