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食品、饮料与烟草行业:食品饮料周度观点,白酒一季度业绩亮眼,大众品存估值修复空间

发布时间:2016-05-02    研究机构:长江证券

报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅-0.57%,食品饮料行业指数(sw)涨幅2.87%,相对收益3.44%,最近一年累计超额收益为21.75%。上周沪深300平均估值11.94,食品饮料行业平均估值32.41倍,相对估值2.71倍。其中白酒板块估值20.01倍,非白酒板块31.56倍。

行业重点数据跟踪及点评

4月份下旬(4月29日)生猪价格20.41元/公斤,环比上升0.89%,同比上升49.31%;猪肉价格30.32元/公斤,环比上升5.10%,同比上升46.12%,考虑淡季生猪价格逆势上涨,或将进一步传导至猪肉价格。截止到4月20日,生鲜乳平均价格3.46元/公斤,环比持平,同比上升1.80%,国内奶价位于阶段性底部;4月19日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2156美元/吨,环比上升7.13%。我们认为,现阶段全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段,需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力。

本周核心观点及投资建议

上周股市整体下跌,食品饮料板块领涨,其中主品类中仅乳品、啤酒、软饮料涨幅居前。我们认为,温和通胀的一致预期正逐步形成,而食品饮料作为抗通胀的板块配置价值在不断提升,前期超额收益明显。但由于通胀的持续性与幅度仍具不确定性,作为其中的关键变量,仍需进一步观察与跟踪。从估值角度来看,目前大众品板块与白酒板块的估值差约12x,相比上周有所扩大,但相较于今年最高点估值差30x已回落至13年后的最低水平,13年后白酒估值中枢波动区间收窄,但大众品估值波动较大,长期来看其估值弹性相对更大,部分低市值以及转型标的估值存上行空间。而白酒板块目前核心点仍聚焦在业绩表现上,低估值提供相对防御价值,板块行情大于个股行情,以白酒为投资中期主线仍然适用,建议继续配置白酒板块。一季报白酒板块整体业绩亮眼,以贵州茅台、五粮液为代表的一线酒复苏趋势向好,板块全年基调偏向乐观。业绩兑现预期下,白酒板块股价面临短期回调风险,但中线配置价值犹在;同时大众品乐观预期回升,以伊利、双汇为代表的大众品龙头一季度业绩改善明显,大众品存估值修复空间。综上,白酒板块重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘;大众品板块重点推荐西王食品、晨光生物、双塔食品(002481)、双汇发展、恒顺醋业、安琪酵母、中炬高新。

风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;公司业绩不达预期。

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