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双塔食品:预计高纯度食用蛋白将增厚14年业绩50%以上

发布时间:2013-12-13    研究机构:长江证券

事件描述

双塔食品(002481)(002481.SZ)今日发布《关于签订高端蛋白销售合同的公告》,主要内容如下:2013年12月11日,烟台双塔食品股份有限公司(以下简称“公司”)与ATISHOLDINGLIMITED签订了3000吨高端食用蛋白采购合同(以下简称“本合同”),合同总金额约1080万美元(约合人民币6555.60万元),本合同金额约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的11.22%。

事件评论

高纯度食用蛋白对于公司13年业绩增厚幅度较大:对于公司13年仅就短期而言,高纯度食用蛋白将会对今年业绩产生较为直接的贡献,目前公司自5月份募投设备投产以来已经累计销售80%纯度的食用蛋白4000吨左右(日均发货在20吨左右),平均吨价在2万元以上,按照60%左右的毛利率和10%左右的期间费用率计,在扣除15%的有效税率则单纯高纯度蛋白的业绩贡献应该在20*200*20000*60%*(1-10%)*0.85/432000000=0.08元。

本次合同将直接增厚公司14年业绩大约0.065元:按照合同估计,由于合同总金额约1080万美元(约合人民币6555.60万元),则增厚14年的利润幅度为3200*20000*60%*(1-10%)*0.85/432000000=0.065元,按照我们对于13年0.27元的EPS预计则增幅为25%。

原有7000吨低纯度食用蛋白通过设备改造预计在14年2月份左右转化为高纯度蛋白产能:目前公司正在对原有7000吨低纯度食用蛋白(吨价8000~10000元)进行前后端生产设备改造,通过增加烘干设备将其升级为高纯度食用蛋白(20000元以上),从而明年1季度后预计高纯度食用蛋白的产能合计为1.5万吨。

我们若对公司原有高端食用蛋白订单保守预计为每月500吨左右,加上本次合同的3000吨则14年全年有望实现高端食用蛋白销售1万吨左右,此业务对公司EPS合计增厚为0.13元,同时考虑粉丝募投项目14年增量1万吨以25%的毛利率则对EPS的贡献约为0.02元,则我们上调公司14年EPS为0.42元,同比13年0.27元增幅55%,维持“推荐”!

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