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双塔食品:成立加拿大合资公司,锁定成本熨平波动

发布时间:2014-08-27    研究机构:长江证券

事件描述

双塔食品(002481)董事会近日通过对外投资议案,同意与加拿大ABUNDANTLAND AGRICULTUER CORP(“阿邦德公司”)在加拿大萨斯喀彻温省合资共同设立公司。合资公司拟注册资本2000万加币,其中双塔食品出资1200万加币,占注册资本的60%,以货币出资。

事件评论

设立合资公司的目的在于降低成本:本次投资设立的合资公司将在加拿大萨斯喀彻温省建设谷物收储转运基地,主要进行豌豆及其他谷物的收购、存储、处理加工、转运出口贸易等业务,公司此次与当地的农业公司合作,成立合资公司,利用其已经成型的平台,建设集农地耕种、农场经营管理、谷物收购、储运、处理、加工贸易为一体的基地,可辐射农地面积50多万亩,从而保证货源的质量、收购数量;并且通过压缩大部分货源流通领域中间环节,可以达到优质原料稳定供给、降低成本、提升公司利润等目的。

保守估计合资公司成立的中储站将节约成本年均1000万左右:我们预计合资公司将通过成立中储站的方式进行运作,以公司目前5万吨粉丝产能估计一年豌豆消耗量在10万吨左右,成本节约10~20美元/吨则合计贡献盈利150美元即1000万人民币,另外我们预计合资公司通过豌豆贸易也可形成一定利润按60%的持股比例分成。

加拿大进口豌豆处在下行通道之中,14年价格回落10%~15%:按照豌豆50%的出粉量公司一年4~5万吨的粉丝产能需要10万吨左右的豌豆,目前公司库存豌豆3~4万吨左右,而14年的加拿大进口豌豆售价在380美元/吨左右,同比去年450美元/吨回落10%~15%。

伴随增发事宜在三季度完成,四季度将成为利润爆发时点:我们预计公司8月份报增发材料3季度完成增发,4季度有望完成2万吨粉丝销量和5500吨蛋白销量,考虑到去年4季度较低的基数实现净利润20000*10%+3500*2.2*60%+2000*1*40%+1000=8500万,同比增长220%以上,则全年也有望完成主业业绩2个亿以上。

我们预计公司14~16年EPS为0.58元(蛋白贡献0.30元、粉丝贡献0.13元)、0.80元和1.08元,14年同比增长超过120%,维持“强烈推荐”!

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