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双塔食品:上下游业务持续推进,明年高增长可期

发布时间:2014-10-30    研究机构:海通证券

事件:

公司发布2014年三季报,前三季度实现营业收入8.21亿元,同比增长52.81%;归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元,同比增长28.41%;基本每股收益为0.26元。公司同时预告2014年全年归母净利润同比增长30%至60%。

点评:

干旱缺水导致开工率不足,影响第三季度生产经营。今年二三季度我国胶东地区持续干旱,甚至出现农业与工业生产争水的现象。公司所在地招远也遭受影响,导致开工率严重不足,拖累公司第三季度业绩。

7月与华源农业合作将给下游业务带来三重利好。1)合作有助于公司开拓更广阔的国际市场,实现产能倍增计划。根据合作协议,华源农业全权代理双塔食品(002481)加工的豌豆蛋白、豌豆淀粉、豌豆纤维等有机豌豆制品的国外销售,在全球范围内作为公司有机豌豆蛋白总经销及独家代理。2)合作还将提升公司产品的附加值和高端形象,推动公司跻身国际一流水平。从合作产品看,不仅限于公司现有产品组合,还计划增加有机豌豆加工制品,以及进一步深加工产生的豌豆糖浆和豌豆低聚糖。3)双方有望共同向全球推广合作开发有机豌豆蛋白粉品牌,公司B2C业务预计将高起点运作。该合作中明确提到双方将共同开发有机豌豆蛋白粉品牌,并共同向全球推广。

8月设立加拿大合资公司将保障原料的稳定供给和成本优势。今年8月份公司通过合资方式在豌豆主产地加拿大设立子公司,主要进行豌豆及其他谷物的收购、存储、处理加工、转运出口贸易等业务,可辐射农地面积50多万亩。随着全球豌豆加工量上升,未来原料供给和价格波动的风险加大。合资子公司在加拿大萨斯喀彻温省拥有豌豆种植农场,熟悉当地的农作物种植规律及农作物市场行情,对豌豆种植、收购、仓储有丰富的经验。双塔食品自2011年以来一直从事豌豆贸易业务,在原料基地建立收储转运站有利于公司进一步开展豌豆贸易、降低成本、增加利润增长点,巩固豌豆加工竞争优势。

9月顺利通过美国FDA检查为拓展海外市场奠定良好基础。据中国质量新闻网报道(新闻链接http://www.cqn.com.cn/news/zggmsb/diqi/958714.html),9月15日至16日,公司以优异的成绩顺利通过了美国FDA官方检查,成为全国首个以零问题通过FDA检查的出口豌豆蛋白生产企业。由于豌豆蛋白2011年才开始在全球推广应用,目前市场需求集中在美、欧等发达国家。公司之前因为没有通过FDA检查,产品大部分只能通过经销商间接销往海外市场。我们预计公司通过认证后,海外直供客户的数量和质量都有望得到大幅提升。

盈利预测与投资建议。由于干旱因素影响三季度业绩,我们下调2014年EPS预测至0.42元,15/16年EPS维持0.80/1.10元,给予公司2015年PE25x,目标价20元,“买入”评级。

主要不确定因素。原材料价格波动、汇率变动和非公开增发审批风险。

申请时请注明股票名称