移动版

双塔食品更新报告:豌豆蛋白有望延续高增长,期待激励完善提升潜力

发布时间:2015-03-25    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

投资建议:维持增持。公司豌豆蛋白订单饱满、全年有望延续高增长,后续有望完善激励措施提升经营潜力。因2015年1月定增完成股本扩充、调整2014-16年EPS预测至0.3、0.5、0.82元,参考可比公司给予2016年35倍PE,上调目标价至28.7元(原22.4元)。

预计汤臣倍健有望推出豌豆蛋白粉,印证豌豆蛋白替代大豆蛋白的行业逻辑。消费品龙头的产品创新往往能引领行业发展趋势,继前两年安利推出含有豌豆蛋白的多种植物蛋白粉以来,我们近期渠道调研了解到,国内保健品龙头汤臣倍健后续亦有望推出含有豌豆蛋白的蛋白粉产品,印证了豌豆蛋白替代部分大豆蛋白的行业逻辑。

预计公司高端豌豆蛋白订单饱满,全年有望延续高增长。公司的高端豌豆蛋白具有全产业链优势带来的低成本壁垒(产品价格较国外厂家低30%左右),2014年9月获得美国FDA认证后终端接受度持续提升,渠道调研了解到公司已向雀巢等食品巨头进行初期供货。预计2015Q1高端豌豆蛋白销量2000余吨,在原有产能满产、新产能年中释放的带动下,全年销量有望实现1.5万吨、同比翻倍增长。

Q1粉丝增长良好,全年有望实现10-15%左右收入增速。受春节错位影响,预计Q1公司粉丝收入增长15%左右。2014年12月公司“龙口粉丝传统制作技艺”被列入国家级非物质文化遗产代表性项目,公司作为龙口粉丝代表,有望通过进一步挖掘品牌价值,持续提升在粉丝行业的市占率(目前市占率仅约1%,占龙口粉丝份额约10%)。

核心风险:豌豆蛋白订单不达预期;食品安全问题发生的风险。

申请时请注明股票名称