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双塔食品第一期员工持股计划草案点评:大力度员工持股彰显发展信心

发布时间:2015-04-20    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

投资建议:维持增持。维持2014-16年EPS预测0.3、0.5、0.82元,员工持股计划有望提升公司经营潜力,参考可比公司给予2016年47倍PE,上调目标价至38.5元(前次31元),继续作重点推荐。

事件:公司公告第一期员工持股计划草案,不超过325人,规模不超过2100万股(占总股本4.2%),其中控股股东(君兴投资,为金岭镇政府控股)无偿赠与不超过600万股,二级市场购买不超过500万股,二股东金都投资定向转让不超过1000万股(预计转让对象主要为在金都投资中有持股的公司管理层,相当于将管理层在金都投资中的股份兑现到员工持股计划中)。控股股东将向员工提供借款支持。

高管出资力度大,存续期长,最大化绑定公司与管理层利益。此次包括董事长在内的中高管理层均有参与,存续期3年,兑现了我们之前“公司有望顺应国企改革趋势完善激励措施”的预期,将最大化绑定管理层与公司利益,有望显著激发经营潜力。若按现价29.5元计算,预计高管人均出资将超800万,力度超市场预期。

预计目前公司高端豌豆蛋白满产,全年放量增长确定性较强。近期我们通过渠道调研了解到,公司目前2条高端豌豆蛋白生产线处于满产状态、日产50-60吨,显示公司在独特的循环产业链带来的低成本竞争优势下、终端接受度持续提升,近期渠道调研了解到汤臣倍健有望推出含豌豆蛋白的蛋白粉产品,印证豌豆蛋白替代大豆蛋白的行业逻辑。我们认为公司高端豌豆蛋白全年实现放量增长的确定性较强。

核心风险:豌豆蛋白订单不达预期;食品安全问题发生的风险。

申请时请注明股票名称