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双塔食品:业绩大幅增长,产品空间巨大

发布时间:2015-04-29    研究机构:宏源证券

年报摘要:公司发布 2014 年年报,2014 年公司实现营业收入10.65 亿元,同比增长了43.11%,归属于母公司净利润1.49 亿元,同比增长了31.62%,扣非后的归母净利润为1.4 亿元,同比增长了35.33%。基本每股收益0.34。

点评:

主要业务收入大幅增长,国内外销售同时提升。报告期内,公司加大国内外市场开拓力度,营收大幅增长,公司的粉丝的营业收入4.8 亿,同比增长了11.28%,食用蛋白的收入1.47 亿,同比增长了10.16%,销售材料的收入3.31 亿元,同比增长了321.86%。按地区看国内销售6.92 亿,同比增长26%,国外销售3.33 亿,同比增长23%。

豌豆蛋白具有非转基因性状,对大豆蛋白替代效应显著。蛋白质作为人体的一种必要营养素,现在呈现出植物蛋白替代动物蛋白的趋势。

在植物蛋白内,豌豆蛋白因其非转基因性状对目前主要的大豆蛋白具有替代性。随着当前蛋白市场的增长以及豌豆蛋白对其他蛋白的替代,豌豆蛋白市场未来增长空间巨大。2014 年,公司将食用蛋白含量由原来的70%左右提高到85%以上,该项业务有望实现量价齐升。

循环经济模式有效消化淀粉产能,摊薄整体产业链成本。从提取豌豆营养成分出发,公司独有的循环经济模式充分利用废液废渣,加工生产链条出现的副产品,使其互为原料,减少成本。通过粉丝生产消化豌豆提取后残余的大量淀粉产能,可将产品毛利率由3%提升至23%。

随公司定增项目年处理6 万吨豌豆综合利用项目的投产,公司将获得更大附加值溢价以及成本优势。

盈利预测:预计公司2015~2016 年EPS 分别为0.70、1.04、1.3,对应市盈率分别为39.7、26.7 和21,维持“买入”评级。

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